SAFT EXPLICADO: CÓMO FUNCIONA EN LA FINANCIACIÓN DE TOKENS

¿Qué es un SAFT?SAFT significa "Acuerdo Simple para Futuros Tokens" y es un marco legal que ha cobrado cada vez mayor relevancia en el ámbito de la cadena de bloques y las criptomonedas. Basado en el modelo SAFE (Acuerdo Simple para Futuros de Capital), el SAFT permite a los proyectos, generalmente startups de blockchain en fase inicial, captar capital prometiendo acceso futuro a tokens digitales que se desarrollarán y distribuirán posteriormente.SAFT es, en esencia, un acuerdo contractual entre inversores acreditados y el equipo de desarrollo de una empresa o proyecto. Los inversores proporcionan financiación para el desarrollo de la red o plataforma. A cambio, reciben el derecho a recibir tokens una vez que el desarrollo del sistema esté completo y los tokens sean funcionales y utilizables, idealmente en un ecosistema descentralizado.

El marco SAFT busca cumplir con las regulaciones de valores de EE. UU. y otros estándares globales, argumentando que, si bien el SAFT en sí mismo es un valor, los tokens resultantes, una vez que sean completamente funcionales y no se utilicen principalmente para inversión, podrían no serlo. Esto ayuda a separar el proceso de inversión de la utilidad final del token, satisfaciendo las preocupaciones regulatorias y brindando mayor transparencia en los eventos de recaudación de fondos de tokens.

El uso del SAFT cobró especial relevancia después de que la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) comenzara a examinar las Ofertas Iniciales de Monedas (ICO) por posibles infracciones de las leyes de valores. Mediante el uso de una SAFT, los proyectos intentan anticiparse a posibles problemas legales cumpliendo con las regulaciones de valores durante la fase de recaudación de fondos y liberando los tokens solo cuando están lo suficientemente descentralizados o funcionales como para que, posiblemente, queden fuera del ámbito de la SEC.

El marco SAFT se introdujo en un informe técnico coescrito por Cooley LLP y Protocol Labs en 2017. Si bien no es un modelo perfecto ni universalmente aceptado, proporciona una estructura importante que busca proteger tanto a los inversores como a los proyectos, a la vez que promueve la innovación en la recaudación de fondos en blockchain.

En esencia, la SAFT transforma la forma en que se recauda capital en el mundo de los activos digitales al proporcionar un camino regulatorio más claro, aunque a menudo aún sujeto a debate, interpretación y evolución junto con los precedentes legales emergentes.

Cómo se utiliza SAFT en la financiación de tokensEl SAFT se utiliza principalmente durante la fase de recaudación de fondos de un proyecto de blockchain o criptomoneda, especialmente cuando el token aún no es funcional. Este modelo permite a los desarrolladores obtener respaldo financiero mientras se adaptan legalmente al complejo entorno regulatorio asociado con el lanzamiento de tokens y la legislación sobre valores. Su funcionamiento habitual es el siguiente:1. Etapa prefuncional del tokenLa mayoría de los proyectos de blockchain requieren financiación mucho antes de contar con una red operativa o un token funcional. Durante esta etapa inicial crucial, un equipo de desarrolladores o una empresa redacta un acuerdo SAFT y lo ofrece a inversores acreditados. A cambio de sus fondos, los inversores reciben el derecho contractual de recibir tokens de blockchain específicos posteriormente, generalmente al finalizar el desarrollo y el lanzamiento de la red. Segmentación regulatoria

El objetivo principal de usar un SAFT es separar la inversión en sí misma —que se reconoce como un valor— de la entrega final de tokens, que se consideran no valores una vez que son utilizables y están descentralizados. Esta segmentación permite a los desarrolladores solicitar financiación sin lanzar o promocionar el token de forma prematura, lo que reduce el riesgo de infringir las restricciones regulatorias.

3. Protecciones para los inversores

Dado que el SAFT es un contrato regido por la legislación sobre valores, los inversores se benefician de ciertas protecciones, como la divulgación de factores de riesgo, posibles restricciones a la reventa y plazos para la entrega de tokens. Además, los acuerdos SAFT suelen incluir mecanismos para reembolsar a los inversores si el proyecto no cumple con los hitos de desarrollo especificados.

4. Transparencia y diligencia debida

Los proyectos que optan por recaudar fondos mediante un SAFT suelen trabajar para fomentar la transparencia con los inversores. Los términos del acuerdo suelen ser exhaustivos y legalmente revisados, detallando hitos claros, el uso de los fondos y los plazos de entrega de los tokens.

5. Evento de Generación de Tokens (TGE)

Al alcanzar una etapa predefinida de desarrollo, comúnmente conocida como Evento de Generación de Tokens (TGE), el proyecto acuña los tokens digitales y los distribuye a los inversores de acuerdo con los términos del SAFT. En este punto, se espera que los tokens sean funcionales y utilizables dentro del ecosistema, lo que respalda el argumento de que ya no son valores en el sentido tradicional.

6. Uso en diferentes jurisdicciones

Aunque el SAFT se creó principalmente en respuesta a las regulaciones de valores de EE. UU., también se ha adoptado en varias otras jurisdicciones. Dicho esto, las estrategias de cumplimiento pueden variar según la región, y los desarrolladores suelen consultar a especialistas legales para adaptar el SAFT a las necesidades locales o garantizar su conformidad con las leyes pertinentes.En resumen, el uso de un SAFT en la financiación de tokens permite a los proyectos blockchain recaudar capital de forma legal y responsable, a la vez que proporciona a los inversores derechos bien documentados sobre futuros tokens bajo condiciones reguladas. Por lo tanto, se ha convertido en una herramienta importante en las estrategias de financiación de tokens.

Ventajas y limitaciones de SAFTSi bien el marco SAFT ofrece un enfoque legalmente consciente para la financiación basada en tokens, no está exento de complejidades y críticas. Comprender las ventajas y limitaciones de los SAFT es fundamental para startups, inversores y profesionales del derecho que gestionan la financiación de tokens.

Ventajas de los SAFT

• Alineación regulatoria: Los SAFT se esfuerzan por cumplir con las leyes de valores durante la etapa inicial de recaudación de fondos, lo que reduce los riesgos legales durante las primeras etapas del desarrollo.
• Separación entre seguridad y utilidad: La arquitectura de un SAFT intenta distinguir entre los contratos de inversión y el token de utilidad final, una distinción útil para la claridad regulatoria.
• Confianza del inversor: Los inversores institucionales acreditados son más propensos a participar en proyectos que presentan un acuerdo legal estructurado, en particular aquellos que ofrecen plazos y protecciones transparentes.
• Promueve la innovación: Para los desarrolladores de blockchain, los SAFT permiten la recaudación de fondos temprana sin exponerlos inmediatamente a las complejidades del cumplimiento normativo del mercado de tokens.
• Facilita el uso responsable de tokens Lanzamientos: Mediante lanzamientos por fases e implementaciones basadas en hitos, las SAFT incentivan que los proyectos entreguen tecnología funcional antes de distribuir tokens.

Limitaciones y desafíos

• Exclusión de inversores minoristas: Dado que las ventas de SAFT suelen restringir la participación a inversores acreditados, muchos participantes minoristas quedan excluidos de las oportunidades en las etapas iniciales.
• Ambigüedad regulatoria: A pesar de sus buenas intenciones, el modelo SAFT no garantiza la exención de las regulaciones de valores tras el lanzamiento del token. Reguladores como la SEC han adoptado diferentes puntos de vista en función del uso práctico y la descentralización de un token.
• Destino incierto del token: Los inversores pueden enfrentarse a la incertidumbre sobre la viabilidad del proyecto. Si el token no se materializa o el producto no se materializa, existe el riesgo de pérdidas financieras, incluso dentro de un acuerdo contractual legal.
• Falta de estandarización: El ecosistema descentralizado ha dado lugar a plantillas SAFT inconsistentes e interpretaciones diversas, lo que puede introducir complejidades legales o discrepancias en las expectativas de los inversores.
• Aplicabilidad limitada: El marco SAFT está diseñado teniendo en cuenta la legislación sobre valores de EE. UU., pero no todas las jurisdicciones pueden reconocer o respaldar las mismas estructuras o supuestos incorporados en el modelo.

Comprender tanto las fortalezas como las desventajas del modelo SAFT es esencial para las partes interesadas que buscan participar en la financiación de tokens de forma responsable. Los proyectos no deben considerar las SAFT como una solución universal, sino como un punto de partida para una estrategia más amplia de cumplimiento normativo y protección de los inversores.En un entorno donde las interpretaciones legales y los estándares técnicos evolucionan constantemente, las SAFT siguen siendo una herramienta fundamental, pero no infalible, en el arsenal de las startups de criptomonedas. El desarrollo legal continuo, las mejores prácticas del sector y la orientación regulatoria definirán su utilidad futura.