EXPLICACIÓN DE LAS ACCIONES DE LOS MERCADOS EMERGENTES

Las acciones de mercados emergentes se refieren a acciones de empresas con sede en países con economías en desarrollo. Estos países suelen experimentar una rápida industrialización, mejoras en la infraestructura y un crecimiento económico acelerado, pero es posible que aún no alcancen los estándares de ingresos y estabilidad de las economías desarrolladas.

El término "mercados emergentes" abarca una gama de países con diversas características, incluyendo grandes economías como China, India y Brasil, así como mercados fronterizos más pequeños como Vietnam, Nigeria o Kazajistán. La principal distinción radica en su fase económica de transición, que ofrece un alto potencial de crecimiento, pero también una volatilidad superior a la media.

Invertir en acciones de mercados emergentes ofrece a los inversores exposición a economías dinámicas en proceso de transformación estructural. Gran parte de este crecimiento se debe a los cambios demográficos, el aumento del consumo, la urbanización y el mayor acceso al capital. Las corporaciones multinacionales también pueden beneficiarse de la expansión en estos mercados, impulsando aún más a las empresas nacionales.

Los proveedores de índices suelen clasificar los mercados emergentes según diversos criterios:

• Índice MSCI de Mercados Emergentes: Uno de los índices de referencia más utilizados, que incluye 24 países (a fecha de 2024), entre ellos Corea del Sur, Taiwán y Sudáfrica.
• Índice FTSE de Mercados Emergentes: Incluye países con mercados de renta variable líquidos y con potencial de inversión en desarrollo progresivo.

Estos índices ayudan a los gestores de fondos e inversores a seguir el rendimiento de la renta variable de los mercados emergentes y a asignar los activos de forma adecuada. Productos como los fondos cotizados en bolsa (ETF) y los fondos mutuos se utilizan habitualmente para acceder a esta renta variable, ofreciendo diversificación en múltiples países y sectores.

Los sectores clave de los mercados emergentes suelen diferir de los de sus homólogos desarrollados, con mayor ponderación en finanzas, energía, materiales y tecnología. Además, la influencia del Estado en muchas regiones puede afectar la gobernanza corporativa y los derechos de los accionistas, lo que añade complejidad a las decisiones de inversión.

También es importante destacar la distinción entre mercados emergentes y mercados fronterizos. Los mercados fronterizos están aún menos desarrollados y pueden carecer de liquidez, infraestructura de mercado y estabilidad política, lo que los hace más riesgosos, pero potencialmente lucrativos para inversores con alta tolerancia al riesgo.

Las acciones de mercados emergentes se benefician de la diversificación de cartera porque sus ciclos económicos pueden no correlacionarse estrechamente con los de los mercados desarrollados. Combinado con su potencial de crecimiento, esto los convierte en un componente valioso, aunque volátil, en una cartera global equilibrada.

Características de las Economías de Mercados Emergentes

• PIB per cápita más bajo en comparación con los países desarrollados
• Rápida industrialización y urbanización
• Infraestructura en expansión y clase media
• Entornos políticos y regulatorios diversos
• Mayor volatilidad y fluctuaciones cambiarias

En general, las acciones de mercados emergentes representan un segmento interesante, aunque complejo, de las inversiones globales. Su potencial de revalorización del capital a largo plazo las convierte en una opción frecuente entre los inversores orientados al crecimiento y con una diversificación global.

Si bien el potencial de crecimiento que ofrecen las acciones de mercados emergentes (ME) es atractivo, estas inversiones conllevan riesgos únicos. Comprender y gestionar estos riesgos es esencial para los inversores que buscan aprovechar las oportunidades sin verse sorprendidos por la volatilidad o la inestabilidad.

1. Incertidumbre Política y Regulatoria

Los mercados emergentes suelen experimentar inestabilidad política, cambios abruptos en las políticas o modificaciones en los marcos regulatorios. Las elecciones, la inestabilidad política y la intervención gubernamental en la empresa privada pueden afectar directamente el rendimiento del mercado. Por ejemplo, los controles de capital o los aumentos repentinos de impuestos pueden reducir la rentabilidad de los inversores o restringir la repatriación de beneficios.

Los inversores también deben lidiar con un estado de derecho inconsistente y una protección más débil para los accionistas en comparación con los mercados maduros. La nacionalización de industrias o la reestructuración corporativa ordenada por el gobierno pueden afectar significativamente las valoraciones de las acciones.

2. Volatilidad de Divisas y Tipos de Cambio

Las fluctuaciones cambiarias representan un riesgo importante en la inversión en renta variable de mercados emergentes. Las economías emergentes se enfrentan con frecuencia a presiones inflacionarias, devaluaciones o escasez de divisas. Dado que la mayoría de los inversores extranjeros poseen activos denominados en moneda local, cualquier depreciación puede erosionar la rentabilidad al convertirlos a una moneda base como el dólar estadounidense o el euro.

Este riesgo cambiario suele ser más pronunciado en economías con grandes déficits por cuenta corriente o altos niveles de deuda externa, lo que las hace vulnerables durante períodos de fuga de capitales o aumento de los tipos de interés en los países desarrollados.

3. Liquidez e Infraestructura del Mercado

Los mercados de renta variable de muchos países emergentes sufren una menor liquidez y una infraestructura comercial poco desarrollada. Los diferenciales entre los precios de compra y venta pueden ser amplios, y ejecutar grandes operaciones puede ser complicado sin influir en el mercado. En tiempos de crisis, la liquidez puede desaparecer por completo, agravando las pérdidas.

Además, la limitada transparencia financiera y la información corporativa menos rigurosa dificultan la evaluación de las empresas. Esta opacidad puede resultar en precios incorrectos o mayores riesgos de fraude y mala gobernanza.

4. Sensibilidad Económica

Los mercados emergentes suelen depender en gran medida de sectores específicos como las materias primas, la manufactura o la agricultura. Pueden ser vulnerables a los ciclos económicos globales y a las caídas de la demanda. Por ejemplo, los exportadores de materias primas como Rusia o Chile se enfrentan a una volatilidad sustancial asociada a los precios mundiales del petróleo y los metales.

Las políticas comerciales globales, los aranceles o los cambios en las estrategias de la cadena de suministro pueden afectar desproporcionadamente a las economías de mercados emergentes. La pandemia de COVID-19 puso de relieve cómo las perturbaciones exógenas repentinas pueden perjudicar a los mercados emergentes, tanto financieramente como en términos de atención médica y capacidad de gobernanza.

5. Desafíos Legales y de Gobierno Corporativo

Los derechos de los inversores y las normas de gobierno corporativo en los países de mercados emergentes pueden ser menos sólidos. Los accionistas minoritarios pueden tener recursos limitados contra las decisiones de la gerencia, las transacciones con partes relacionadas o la dilución del capital. La independencia del consejo directivo y la calidad de la auditoría podrían no cumplir con las normas internacionales.

Además, la corrupción y la falta de mecanismos de cumplimiento pueden afectar la previsibilidad empresarial y la confianza de los inversores, aumentando la prima de riesgo exigida por el mercado.

Estrategias de mitigación de riesgos

• Diversificar entre múltiples regiones y sectores de mercados emergentes
• Utilizar la gestión activa para un conocimiento más profundo del mercado
• Proteger la exposición cambiaria siempre que sea posible
• Monitorear periódicamente los indicadores macroeconómicos
• Invertir a través de fondos consolidados con una sólida trayectoria

En conclusión, la renta variable de mercados emergentes conlleva un riesgo de inversión significativo. Sin embargo, al evaluar y diversificar sistemáticamente los riesgos, los inversores pueden aprovechar el alto potencial de crecimiento que ofrecen estos mercados y, al mismo tiempo, amortiguar las caídas.

Impulsores del Crecimiento de los Mercados Emergentes

A pesar de los riesgos inherentes, los mercados emergentes ofrecen impulsores de crecimiento increíblemente atractivos que siguen atrayendo tanto a inversores institucionales como minoristas. Estos impulsores son multifacéticos e interconectados, y abarcan desde las tendencias demográficas hasta la innovación y la reforma política.

1. Dividendo Demográfico

Las economías emergentes suelen beneficiarse de poblaciones jóvenes y en rápido crecimiento. Estos factores demográficos generan una creciente fuerza laboral y un mayor consumo interno. Se proyecta que países como India, Indonesia y Nigeria experimentarán un importante crecimiento poblacional y urbanización en las próximas décadas.

Este dividendo demográfico contribuye a:

• Mayor productividad y producción económica
• Expansión de la demanda de la clase media y de los consumidores
• Mayor demanda de vivienda, educación, sanidad e infraestructura

El consumo interno resultante impulsa las ganancias corporativas e impulsa el rendimiento del capital en sectores como bienes de consumo básico, servicios financieros y telecomunicaciones.

2. Salto tecnológico

Los mercados emergentes a menudo ignoran la infraestructura heredada y adoptan nuevas tecnologías directamente, un fenómeno conocido como salto tecnológico. La banca móvil, las soluciones fintech, las energías renovables y el comercio electrónico son ejemplos notables. M-Pesa de Kenia es un caso bien conocido de innovación originada en un contexto de ME y que escala rápidamente.

La rápida adopción de plataformas digitales aporta eficiencia tanto al sector público como al privado. El dominio de China en el comercio electrónico, la revolución de los pagos basados ​​en UPI en India y el creciente panorama de la banca digital en Brasil ilustran cómo la innovación puede impulsar un sólido desempeño corporativo.

3. Reformas políticas y estructurales

Muchas economías emergentes están implementando reformas favorables al mercado destinadas a abrirse a la inversión global y liberalizar el comercio y las finanzas. Algunos ejemplos incluyen reformas tributarias, mejoras en la gobernanza fiscal e incentivos a la inversión extranjera.

Las reformas mejoran la confianza de los inversores, apoyan entornos macroeconómicos estables y establecen pilares de crecimiento a largo plazo. Mercados como Indonesia y Vietnam son frecuentemente citados por sus políticas de crecimiento y entornos favorables para las empresas.

4. Participación en las cadenas de suministro globales

A medida que las empresas globales diversifican el abastecimiento y la producción, los mercados emergentes se integran cada vez más en las cadenas de suministro globales. La estrategia "China + Uno" es resultado directo de la búsqueda de resiliencia operativa por parte de las corporaciones multinacionales mediante la inversión en otras economías asiáticas como Vietnam, Bangladesh y Filipinas. Este cambio no solo impulsa la manufactura orientada a la exportación, sino que también genera mejoras en la infraestructura, entradas de capital y transferencia tecnológica, lo que en última instancia impulsa la renta variable local.5. Transformación de la Economía VerdeLos mercados emergentes se están convirtiendo en actores clave en la transición energética global. Países como Chile, Sudáfrica e India están invirtiendo fuertemente en energías renovables y desarrollo sostenible. Estos cambios abren grandes oportunidades en los sectores de tecnologías limpias, energías alternativas e infraestructura verde.Con el respaldo global de instituciones como el Banco Mundial y el capital privado centrado en el clima, las economías de mercados emergentes están preparadas para liderar áreas de sostenibilidad donde los países desarrollados pueden enfrentar limitaciones heredadas.Acceso a inversores y crecimiento institucionalUn mayor enfoque global en los mercados emergentes también ha resultado en una mejor accesibilidad y supervisión del mercado. Instituciones como MSCI y FTSE han introducido criterios de inclusión más estrictos, fomentando una mejor gobernanza y transparencia. Además, el crecimiento de los fondos de pensiones y fondos soberanos nacionales en países como Malasia, Corea del Sur y Arabia Saudita ha aportado estabilidad y capital a largo plazo a los mercados de renta variable locales. Los mercados emergentes ya no son periféricos. Representan más del 80% de la población mundial y aproximadamente el 60% del PIB mundial (en términos de poder adquisitivo). Se espera que su importancia en las carteras de renta variable global aumente a medida que continúen sus convergencias económicas. Con las reformas en curso, la demografía juvenil, la innovación y una mayor integración global, la renta variable de los mercados emergentes se erige como una frontera vital para las estrategias de inversión global a largo plazo.