ACCIONES DE CRECIMIENTO: DEFINICIÓN Y PERSPECTIVAS DE VALORACIÓN

¿Qué define una acción de crecimiento?Las acciones de crecimiento son acciones de empresas que se espera que aumenten sus ingresos, ganancias o flujo de caja a un ritmo significativamente superior al promedio del mercado. Generalmente presentes en sectores como la tecnología, el consumo discrecional y la biotecnología, estas empresas reinvierten sus ganancias para impulsar la expansión en lugar de pagar dividendos en efectivo. Los inversores se sienten atraídos por las acciones de crecimiento debido a su potencial de apreciación significativa del capital a lo largo del tiempo, aunque a menudo conllevan una mayor volatilidad y una valoración elevada.

Características clave de las acciones de crecimiento

• Alto crecimiento de ingresos y ganancias: Estas empresas suelen registrar tasas de crecimiento anual superiores a la media del S&P 500.
• Estrategia de reinversión: Las ganancias suelen reinvertirse en investigación, marketing u operaciones de escalado en lugar de devolverse a los accionistas.
• Valoración premium: Con expectativas de crecimiento futuro, estas acciones presentan ratios precio-beneficio (P/E), precio-ventas (P/S) y precio-valor contable (P/B) más altos que la media del mercado.
• Disrupción del mercado: Muchas son innovadoras o disruptivas dentro de industrias tradicionales, con el objetivo de capturar o Crear nuevos mercados importantes.
• Dividendos bajos o nulos: La mayoría de las empresas de crecimiento renuncian a los dividendos y prefieren acelerar la expansión.

Acciones de crecimiento vs. acciones de valor

Mientras que las acciones de valor suelen considerarse empresas infravaloradas que cotizan por debajo de su valor intrínseco, las acciones de crecimiento se negocian con base en el potencial futuro. Por ejemplo, los inversores en valor buscan gangas basándose en sus estados financieros actuales, mientras que los inversores en crecimiento se centran en las ganancias previstas y el posicionamiento en el mercado. Esta dicotomía también afecta los perfiles de riesgo: las acciones de crecimiento suelen experimentar mayores fluctuaciones de precios debido a la importancia del sentimiento y las expectativas en sus valoraciones.

Industrias comunes para las acciones de crecimiento

Las oportunidades de crecimiento suelen concentrarse en sectores afectados por la innovación o que experimentan una fuerte demanda de los consumidores. Estas áreas incluyen:

• Tecnología (computación en la nube, inteligencia artificial, software)
• Biotecnología y salud (genómica, desarrollo de nuevos fármacos)
• Comercio electrónico y tecnología de consumo
• Energía verde (vehículos eléctricos, soluciones solares)

Consideraciones para el inversor

Si bien la revalorización del capital de las acciones de crecimiento puede ser atractiva, el riesgo de pagar de más por un crecimiento futuro que no se materializa es real. Factores macroeconómicos como los tipos de interés, la competencia o las perturbaciones en la cadena de suministro también pueden afectar de forma desproporcionada a estas empresas. Por lo tanto, comprender la ecuación riesgo-rentabilidad es esencial para evitar una exposición indebida.

Cómo se valoran típicamente las acciones de crecimiento

Valorar las acciones de crecimiento requiere evaluar las posibles ganancias futuras, a menudo considerando ganancias actuales mínimas. A diferencia de las acciones con dividendos o de renta fija, donde las métricas de precio se alinean estrechamente con los fundamentos actuales, las acciones de crecimiento se negocian con estimaciones prospectivas. Esto aumenta tanto la oportunidad como la incertidumbre a la hora de evaluar el valor real de la empresa.

Modelos de valoración ampliamente utilizados

• Flujo de caja descontado (DCF): Proyecta flujos de caja futuros y los descuenta a su valor actual basándose en una tasa de descuento asumida. Particularmente sensible a los supuestos de crecimiento y riesgo.
• Ratio PEG: El ratio precio/beneficio/crecimiento ofrece contexto al PER al incorporar el crecimiento esperado de las ganancias. Un PEG inferior a 1 puede considerarse infravalorado en teoría.
• Ratios EV/Ventas y Precio/Ventas: Particularmente relevante para empresas que aún no han obtenido beneficios, ya que se centran en el crecimiento de las ventas totales en lugar de los ingresos netos.
• Valoración Comparativa: Compara las métricas de valoración de una empresa con las de sus competidores para detectar posibles señales de infravaloración o sobrevaloración.

Desafíos de la Valoración de Acciones de Crecimiento

El principal desafío radica en pronosticar las ganancias futuras y las tasas de crecimiento a largo plazo. Tomemos como ejemplo a un proveedor de software en la nube: la rápida adquisición de clientes y la expansión del mercado pueden justificar múltiplos elevados, pero ¿qué ocurre si la rotación de personal se dispara o la competencia se intensifica? Las discrepancias en las previsiones, incluso las más pequeñas, pueden sesgar drásticamente las valoraciones de las empresas debido a las suposiciones sobre la capitalización.

Las expectativas de los inversores también desempeñan un papel fundamental. Gran parte de la prima reside en la psicología del mercado: la percepción colectiva de los inversores sobre el potencial de una empresa influye en el precio más que su rendimiento actual. Esta dependencia del sentimiento puede amplificar la volatilidad de los precios en ambas direcciones.Sensibilidad a los tipos de interésEl aumento de los tipos de interés reduce el valor actual de las ganancias futuras esperadas, lo que afecta las valoraciones de las acciones de crecimiento con mayor severidad que las de las acciones de renta estable. A medida que aumenta el tipo libre de riesgo, los modelos de flujo de caja descontado arrojan valores intrínsecos más bajos, lo que a menudo provoca ventas masivas de valores de alto crecimiento. Esta dinámica se ha evidenciado en los últimos años a medida que los bancos centrales ajustan su política monetaria.Múltiplos prospectivosLos inversores suelen confiar en gran medida en múltiplos prospectivos, como el PER del próximo año, el crecimiento de los ingresos o las previsiones de EV/EBITDA. Este enfoque requiere confianza en las proyecciones de los analistas y una sólida comprensión del contexto del mercado. Sin embargo, confiar en estas estimaciones presenta un riesgo: si una empresa no cumple con las expectativas de ganancias, su múltiplo de valoración puede contraerse drásticamente.

Señales de alerta a tener en cuenta

• Múltiplos de valoración excesivamente altos sin perspectivas de crecimiento acordes
• Dependencia excesiva de un producto, mercado o equipo ejecutivo
• Flujo de caja libre negativo sostenido durante muchos trimestres
• Dilución regular del capital debido a la continua captación de fondos

En última instancia, la inversión en crecimiento exige una combinación de previsión cuantitativa y criterio cualitativo. Se basa más en la estimación del potencial que en la medición del rendimiento actual, lo que deja margen tanto para ganancias descomunales como para correcciones significativas.

Ventajas y riesgos de la inversión en crecimientoInvertir en acciones de crecimiento presenta una serie de ventajas y desventajas que difieren de los enfoques tradicionales basados ​​en el valor. Si bien las ventajas pueden ser significativas, es fundamental que los inversores evalúen cuidadosamente las ventajas y desventajas, especialmente en entornos de mercado volátiles o con restricciones.Desventajas clave para los inversores en crecimiento

• Mayor potencial de rentabilidad frente a mayor riesgo: Las acciones de crecimiento pueden ofrecer una sólida revalorización del capital, pero a menudo presentan fluctuaciones de precios y son susceptibles a los cambios de sentimiento.
• Primas de valoración: Estas acciones tienen múltiplos elevados, lo que requiere un sólido rendimiento futuro para justificar el precio actual. No cumplir con las expectativas puede erosionar rápidamente el valor.
• Falta de ingresos: La mayoría de las empresas de crecimiento no pagan dividendos, lo que las hace inadecuadas para inversores centrados en los ingresos o para aquellos que dependen de flujos de caja constantes.
• Horizontes a largo plazo: Invertir en crecimiento requiere paciencia y un enfoque en los resultados a largo plazo, siendo la incertidumbre a corto plazo la norma más que la excepción.

Riesgos específicos de las acciones de crecimiento

• Incumplimiento de las ganancias: El incumplimiento del crecimiento de las ganancias proyectado a menudo resulta en fuertes correcciones de precios.
• Sensibilidad macroeconómica: Estas acciones tienden a tener un rendimiento inferior en entornos con tasas de interés en aumento, inflación o posibles recesiones debido a la compresión de la valoración.
• Amenazas competitivas: La innovación rápida invita a la competencia, y el liderazgo del mercado puede verse alterado más rápidamente en Industrias de alto crecimiento.
• Riesgo de ejecución: Incluso con modelos de negocio atractivos, una mala gestión puede perjudicar la escalabilidad y la confianza.

Gestión de la exposición a acciones de crecimiento

Dada esta dinámica, los inversores prudentes pueden considerar estrategias para mitigar los riesgos asociados con la inversión en crecimiento:

• Diversificación: Equilibrar una cartera con un fuerte componente de crecimiento con exposición a otros estilos, como el valor o las rentas, puede reducir la volatilidad.
• Dimensionamiento de la posición: Limitar la exposición a las empresas más especulativas puede preservar la salud general de la cartera.
• Revisión periódica: Las narrativas de crecimiento pueden cambiar rápidamente; los inversores deben reevaluar sus inversiones periódicamente y ajustarlas en consecuencia.
• Uso de marcos: Aplicar métodos de valoración disciplinados y marcos de "crecimiento de calidad" puede ayudar a diferenciar entre Expectativa y potencial genuino.

Cuando las estrategias de crecimiento fallan

La historia reciente del mercado demuestra que, durante las recesiones económicas o los períodos de endurecimiento de las políticas, las acciones de alto crecimiento pueden experimentar caídas prolongadas. Por ejemplo, durante la corrección del mercado de 2022, muchas empresas de crecimiento tecnológico y SaaS perdieron más del 50 % de sus valoraciones máximas tras las agresivas subidas de tipos y la reducción de las expectativas de crecimiento futuro.

Esto ilustra la estrecha relación entre las valoraciones de las acciones de crecimiento y las expectativas macroeconómicas; un sentimiento positivo puede conducir a una expansión agresiva de los múltiplos, pero la desilusión revierte rápidamente ese impulso.

Conclusión

La inversión en crecimiento, si bien ofrece potencial para obtener rentabilidades descomunales, conlleva un riesgo inherente. El éxito depende de la capacidad del inversor para identificar trayectorias de crecimiento sostenibles, sortear los desafíos de valoración y gestionar las fluctuaciones psicológicas en la confianza del mercado. Aquellos que puedan hacerlo con criterio pueden obtener recompensas, pero otros pueden encontrar el viaje turbulento sin marcos adecuados de gestión de riesgos.